英媒报导，2025年全球前十大收购型私募股权公司连续第二年无法出售在中国的投资以求套现。有业内人士表示，中国资产估值近年来大幅缩水，变现困难，显示中国私募市场流动性压力持续升高。

英国《金融时报》周一（2月23日）报导，由于中国需求低迷、 经济疲弱，以及西方投资人越来越少，全球前十大私募股权公司连续第二年完全未披露出售中国投资组合的记录。

根据数据供应商PitchBook和Dealogic，2025年在中国有投资布局的全球十大并购私募机构中，没有任何一家完成“公开披露的、来自中国内地投资组合公司的完整退出”。

报导指出，高利率压低了资产估值，而行业也进入了更加成熟和竞争激烈的阶段。这意味着私募股权机构难以退出投资，也无法为他们代管的养老基金、家族办公室和主权财富基金创造回报。

对华私募投资规模排名前十的公司分别是黑石集团（Blackstone）、KKR、CVC、TPG、华平投资（Warburg Pincus）、凯雷集团（Carlyle Group）、贝恩资本（Bain Capital）、殷拓（EQT）、安宏资本（Advent International）和阿波罗（Apollo）。

报导称，无法退出在中国的投资，凸显了中国对全球投资者而言仍是充满挑战的商业环境。 尽管华盛顿和北京努力缓和贸易紧张局势，但私募股权退出通道的缺乏，使得投资者难以将资金循环投入其它市场。

由于很难将资金退回给投资者，私募机构被迫采取更多“创新”方式来变现，包括将公司卖给自己的另一只基金。投资者也越来越多地在二级市场出售其在私募基金中的股份，即所谓的“二级销售”。

在亚洲二级市场收购私募股权基金和投资组合的投资公司TR Capital 执行长罗宾（Paul Robine）表示：“中国私募股权生态体系仍面临严重的流动性缺口。”

近年来由于需求不足、经济疲软以及西方投资者减少，中国资产估值近年来大幅缩水，使得变现极度困难。

罗宾指出，过去两年中国私募基金股权的普遍折价率高达40%-50%，而欧洲资产的二级市场折价率仅为14%，北美资产为12%。

对于私募投资公司而言，他们依靠出售公司股权或帮助公司上市来赚取回报，以便为旗下的养老基金、保险公司以及其它提供资金的机构提供分红。通常，这些退出操作会在收购公司后的三到五年内完成。如果难以将所投企业出售或上市，就意味着这些投资机构的资金被锁定，同时未来回报也存在不确定性。

《金融时报》2024年12月24日曾报导，根据Dealogic的数据，在中国开展业务的前十大全球私募股权投资公司中，2024年没有任何一家投资的中国企业上市，或者通过并购交易完全出售股权。

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