作为一名在证券行业摸爬滚打超过20年的老兵，我见证过中国股市的多次起伏。从上世纪90年代的“5·19”行情，到2007年的超级牛市，再到2015年的杠杆狂欢，每一次大牛市都像一场盛宴，而券商板块总是那个最先冲锋的旗手。它们不只是市场的晴雨表，更是放大器——资金涌入、交易火爆、业绩暴增，形成一种自我强化的正反馈循环。问题是，这次牛市（如果我们确实身处其中）会不会让东方财富或中信证券这样的龙头破万亿市值？我的判断是：可能性不小，但绝非板上钉钉。别急，听我慢慢道来，结合历史经验、中国经济现实和社会脉动，一一剖析。
先回顾历史，避免犯“健忘症”。中国A股的牛市从来不是均匀分布的，而是政策、经济和社会合力推动的爆发。拿2005-2007年那轮来说，上证指数从998点飙到6124点，涨幅超过500%。券商股的表现？简直是牛中之牛。中信证券从不到10元涨到近100元，市值翻了好几倍；海通证券更夸张，涨幅超10倍。那时候，股权分置改革打开了资本市场大门，居民储蓄向股市转移，券商经纪业务和投行收入如火箭般窜升。到了2014-2015年，杠杆牛市中，券商又一次领跑：东方财富从创业板小弟一跃成为互联网券商代表，股价从20多元暴涨到近200元，市值一度逼近3000亿；中信证券作为老大哥，涨幅也超200%，总市值轻松过万亿。那轮牛市的推手是“互联网+”概念、场外配资和宽松货币，券商受益于交易量爆炸式增长，日均成交从几千亿飙到2万亿以上。
再看2020-2021年的结构性牛市，虽然不算全面大牛，但券商依然活跃。中信证券市值峰值超6000亿，东方财富凭借基金销售和数据服务，市值一度触及5000亿边缘。为什么券商总这么“活跃”？道理简单：牛市下，交易活跃度提升10倍，佣金收入翻番；IPO、再融资火热，投行费水涨船高；自营业务乘势而上。更深层的原因是中国经济转型：从制造业驱动到金融服务升级，券商是桥梁。社会层面，越来越多的中产家庭涉足理财，东方财富这样的平台型公司抓住“互联网+金融”的风口，黏住散户；中信证券则靠综合实力，服务机构和大户。
现在，转到当下。2025年8月，中国股市确实有牛市苗头。沪指已从去年底的3000点附近爬到3600多点，创年内新高；两融余额重现“双2万亿”盛况，上次还是2015年；成交额连续破1.5万亿，增量资金明显，包括外资和机构。为什么这么说牛市？经济数据摆在那：上半年GDP增长5.3%，超出世界银行预期；消费回暖，零售额超预期；固定资产投资稳健，房地产虽有压力，但政策频出“稳楼市”举措，如降首付、松限购。社会形势也支持：城镇化率超65%，中产阶层壮大，居民理财意识觉醒——想想疫情后，大家从存钱转向投资的转变，这股力量还在蓄积。国际上，虽然中美贸易摩擦犹存，但特朗普最近表态不加征关税，缓解了出口压力。中国正推高水平开放，R&D投入占GDP超2.5%，创新驱动经济向好。
具体到两家公司。东方财富当前市值约4500亿（以8月最新股价27元左右、总股本超160亿计算），中信证券约4600亿（股价31元，总市值近150亿股）。要破万亿，需要股价翻倍以上。东方财富的优势在于生态闭环：从资讯到交易到基金销售，黏性强。2025上半年财报显示，营收68亿增38%，净利润55亿增37%，得益于AI赋能和基金热销。如果牛市延续，交易量翻倍，它的经纪业务和数据服务将爆棚。历史上，它在2015年牛市中涨幅超800%，这次若政策继续刺激散户入市（如降低交易税费），市值破万亿不是梦。但风险是竞争激烈，同花顺等在抢份额；加上它是创业板股，波动大。
中信证券作为“券商一哥”，基本面更稳。总资产超万亿，投行、资管、自营全线发力。2025年上半年净利润超100亿，ROE稳定在10%以上。历史牛市中，它总能领先，因为牌照齐全、客户高端。如果这次牛市由并购重组和IPO回暖驱动（想想国企改革和社会融资需求），中信的投行业务将大放异彩。市值破万亿？2015年它就做到过，现在基数虽高，但经济回暖下，杠杆资金和机构偏好会推高估值。目前PE18倍，不算贵；若大盘涨30%，它可能超50%涨幅。
但别太乐观。牛市不是铁板一块，这次龙头可能不同以往。经济虽稳，但结构性问题在：房地产库存高，地方债压力大；社会上，年轻人就业难，消费谨慎——上半年CPI仅涨0.3%，通胀低迷。若外部冲击加剧，如全球经济衰退，中国出口受阻，股市可能回调。券商股弹性大，牛市先锋，熊市先倒霉。我的经验是：牛市初期买券商，中期切换科技或消费。东方财富更依赖散户情绪，中信更靠政策红利。如果牛市力度如2007年，俩家都破万亿；若如2021年结构性，东方财富可能领先，但万亿门槛高。
总之，这次牛市，券商仍将是活跃分子，东方财富和中信证券破万亿的概率我给70%。但投资别盲从，分散风险，关注政策信号和社会心态。股市如人生，起伏中求稳。记住我这老家伙的话：牛市赚认知，熊市赚耐心。
赞(51)